Uniwersyteckie Czasopisma NaukoweStruktura akcjonariatu a polityka wypłacania dywidend spółek prowadzących działalność badawczo-rozwojową w Polsce
Słowa kluczowe:
polityka wypłat dywidend, determinanty wypłat dywidend, państwo w strukturze akcjonariatu, B RAbstrakt
Poznanie zasad, którymi kierują się przedsiębiorstwa podczas wypłacania dywidend, nurtuje ekonomistów na całym świecie od niemal siedmiu dekad. Z uwagi na różnorodność czynników wpływających na decyzje o wypłacie dywidendy problem określony został mianem „the dividend puzzle”. Niniejsze badanie skupia się na dwóch determinantach wypłat dywidendy – działalności badawczo-rozwojowej oraz obecności państwa w strukturze akcjonariatu wśród spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 1992–2016. W badaniu wykorzystano nieparametryczne metody statystyczne w celu weryfikacji zależności pomiędzy tymi czynnikami oraz polityką wypłat dywidendy 296 spółek. Badanie wykazało, iż zarówno działalność badawczo-rozwojowa, jak i obecność państwa w strukturze akcjonariatu wiąże się z przeciętnie niższym poziomem dywidendy wypłacanym przez spółkę. Część pier- wsza artykułu prezentuje przegląd literatury z zakresu polityki wypłat dywidend oraz hipotezy badawcze, druga opisuje wykorzystane metody i próbę badawczą, trzecia przedstawia wyniki analizy, a część ostatnia podsumowuje badanie.
Downloads
Bibliografia
Allen F., Michaely R., 2003, Payout Policy, [w:] Handbook of Economics, eds. G. Constantinides, M. Harris, R. Stulz, North-Holland, Amsterdam.
Fama E.F., French K.R., 2001, Disappearing dividends. Changing firm characteristics or lower propensity to pay?, Journal of Financial Economics, vol. 60, no. 1.
Gugler K., 2003, Corporate governance, dividend payout policy, and the interrelation between dividends, R&D, and capital investment, Journal of Banking & Finance, no. 27.
Horbaczewska B., 2012, Wypłaty dla akcjonariuszy a wycena akcji na rynku kapitałowym, CeDeWu, Warszawa.
Javakhadze D., Ferris S.P., Sen N., 2014, An international analysis of dividend smoothing, Journal of Corporate Finance, no. 29.
Jeong J., 2013, Determinants of dividend smoothing in emerging market. The case of Korea, Emerging Market Review, no. 17.
Kowerski M., 2011, Ekonomiczne uwarunkowania decyzji o wypłatach dywidend przez spółki publiczne, Wydawnictwo Konsorcjum Akademickie, Zamość – Kraków – Rzeszów.
La Porta R., Lopez-De Silanes F., Shleifer A., Vishny R., 2000, Agency problems and dividend policy around the world, Journal of Finance, no. 55.
Lintner J., 1956, Distribution of Incomes of Corporations Among Dividends, Retained Earnings, and Taxes, American Economic Review, vol. 46, no. 2.
Maury B., Pajuste A., 2002, Controlling Shareholders, Agency Problems and Dividend Policy in Finland, Finnish Journal of Business Economics, no. 51.
Michaely R., Roberts M.R., 2012, Dividend policies. Lessons from Private Firms, The Review of Financial Studies, vol. 25, no. 3.
Miller M., Modigliani F., 1961, Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares, Journal of Business, no. 34.
Miller M., Scholes M., 1978, Dividends and Taxes, Journal of Financial Economics, no. 6.
Mosionek-Schweda M., Mrzygłód U., Nowak S., 2017, Do managers really care about shareholders’expectations? Evidence on dividend smoothing on Latin American Emerging Stock Markets, Econometrics/Ekonometria, vol. 2, issue 56.
Obradovich J., Gill A., 2013, Corporate Governance, Institutional Ownership, and the Decision to Pay the Amount of Dividends. Evidence from USA, Faculty Publications and Presentations, Liberty University, no. 26.
OECD, 2008, Podręcznik Oslo. Zasady gromadzenia i interpretacji danych dotyczących innowacji, wyd. 3, OECD, Warszawa.
Shin M.S., Kwon J.S., Kim S.E., 2011, R&D expenditure and dividend smoothing. Evidence from Korean small and medium-sized enterprises, Journal of Finance and Accountancy, vol. 5, no. 1.
Stiglitz J.E., 1983, Some Aspects of the Taxation of Capital Gains, Journal of Public Economics, no. 21.
