Uniwersyteckie Czasopisma NaukoweDeterminanty struktury kapitałowej przedsiębiorstwa w świetle statystycznej analizy parametrycznej
Słowa kluczowe:
struktura kapitału, analiza zależności, spółki giełdoweAbstrakt
W artykule zaprezentowano rezultaty badań własnych nad czynnikami kształtującymi strukturę kapitału przedsiębiorstwa. Teorie struktury kapitału wskazują szereg determinant, które wpływają na decyzje finansowe podmiotów gospodarczych w zakresie wyboru źródeł finansowania. Przeprowadzone dotąd badania empiryczne w zakresie czynników kształtujących strukturę kapitału przedsiębiorstwa również wskazują na złożoność problemu, wynikającą z wielości czynników oraz ich wzajemnego powiązania. Wobec powyższego podjęto badania własne mające na celu próbę odpowiedzi na pytanie: czy zmienne, takie jak odsetkowa i nieodsetkowa tarcza podatkowa, wielkość przedsiębiorstwa, jego rentowność, struktura majątku, koszt kapitału i ryzyko finansowe, objaśniają strukturę kapitału spółek akcyjnych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Badaniom poddano grupę 385 spółek giełdowych w latach 2005–2010, wykorzystując metodę statystycznej analizy parametrycznej – metodę regresji liniowej wielorakiej. Analizę przeprowadzono na dwóch płaszczyznach: na płaszczyźnie makrosektorów (Przemysł, Handel i Usługi) oraz na płaszczyźnie sektorów (Budownictwo, Handel detaliczny, Informatyka). Wykazano zależność struktury kapitałowej badanych spółek od czynników: struktura majątku oraz odsetkowa tarcza podatkowa (oba makrosektory, wszystkie badane sektory). Wśród zmiennych najczęściej objaśniających strukturę kapitału wystąpiły również: nieodsetkowa tarcza podatkowa (makrosektor Handel i Usługi oraz sektor Budownictwo), koszt kapitału (makrosektor Przemysł) oraz rentowność przedsiębiorstwa (sektor Budownictwo).
Downloads
Bibliografia
Aczel A.D. (2000), Statystyka w zarządzaniu, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Alves P.F.P., Ferreira M.A. (2011), Capital structure and law around the world, „Journal of Multinational Management”, Vol. 21, No. 3.
Antoniou A., Guney Y., Paudyal K. (2008), The Determinants of Capital Structure: Capital Market Oriented versus Bank Oriented Institutions, „Journal of Financial and Quantitative Analysis”, Vol. 43, No. 1.
Bhaduri S. (2002), Determinants of capital structure choice: a study of the Indian corporate sector, „Applied Financial Economics”, Vol. 12, No. 9.
Brigham E.F. (1996), Podstawy zarządzania finansami, PWE, Warszawa.
Chang Ch., Lee A.C., Lee Ch.F. (2009), Determinants of capital structure choice: A structural equation modeling approach, „The Quarterly Review of Economics and Finance”, Vol. 49, No. 2.
Chojnacka E. (2012), Struktura kapitału spółek akcyjnych w Polsce w świetle teorii hierarchii źródeł finansowania, CeDeWu, Warszawa.
Czerwonka L. (2017), Struktura kapitału polskich spółek w świetle wybranych teorii, „Współczesna Gospodarka”, nr 1.
Damodaran A. (2007), Finanse korporacyjne. Teoria i praktyka, Helion, Gliwice.
Duliniec A. (2011), Finansowanie przedsiębiorstwa. Strategie instrumenty, PWE, Warszawa.
Duliniec A. (2001), Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Francuz P., Mackiewicz R. (2007), Liczby nie wiedzą skąd pochodzą. Przewodnik po metodologii i statystyce nie tylko dla psychologów, Wydawnictwo Katolickiego Uniwersytetu Lubelskiego, Lublin.
Frank M.Z., Goyal V.K. (2009), Capital structure decisions: Which factors are reliably important, „Financial Management”, Vol. 38, No. 1.
Gajdka J. (2002), Teorie struktury kapitału i ich aplikacja w warunkach polskich, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
Gajdka J., Walińska E. (2000), Zarządzanie finansowe – teoria i praktyka, Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa.
Hajduk A. (2005a), Uwarunkowania struktury kapitałowej a polska praktyka gospodarcza, w: J. Ostaszewski (red.), Finanse przedsiębiorstwa, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa.
Hajduk A. (2005b), Wybrane determinanty struktury kapitałowej przedsiębiorstwa, Prace Naukowe Katedry Zarządzania Nr 6, Gdynia.
Horton E. (1991), Factors Affecting Capital Structure Decisions, „The Financial Review”, Vol. 26, No. 3.
Ickiewicz J. (2001), Pozyskiwanie, koszt i struktura kapitału w przedsiębiorstwach, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa.
Jerzemowska M. (1999), Kształtowanie struktury kapitału w spółkach akcyjnych, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Jędrzejczak-Gas J. (2013), Struktura kapitału w małych i średnich przedsiębiorstwach, w: „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego”, nr 766, „Finanse, Rynki finansowe, Ubezpieczenia”, nr 62, Wyd. Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin.
Kędzior M. (2011), Międzynarodowa struktura kapitału przedsiębiorstw, C.H. Beck, Warszawa.
Kłosowska B., Tokarski A., Tokarski M., Chojnacka E. (2006), Strategie finansowania działalności przedsiębiorstw, Oficyna Ekonomiczna, Kraków.
Kowalik M. (2009), Determinanty struktury finansowej przedsiębiorstw, „Ekonomika i Organizacja Przedsiębiorstwa”, nr 7.
Kufel T. (2011), Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu Gretl, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Pułaska-Turyna B. (2005), Statystyka dla ekonomistów, Difin, Warszawa.
Oolderink P. (2013), Determinants of capital structure: Static trade-off theory vs. Pecking-order theory, Working Paper, Univeristy of Twente, The Netherlands.
Sobczyk M. (2007), Statystyka, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Strzała K., Przechlewski T. (2002), Ekonometria ina@czej, Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego, Gdańsk.
Titman S., Wessels R. (1988), The Determinants of Capital Structure Choice, „Journal of Finance”, Vol. 43, No. 1.
