Związek pomiędzy systemem finansowym i wzrostem gospodarczym: estymacja GMM na podstawie danych panelowych

Abstrakt

W artykule badana jest relacja zachodząca między systemem finansowym a wzrostem gospodarczym. Zrozumienie tej relacji jest bardzo ważne przy opracowywaniu i wdra‐ żaniu programów politycznych, mających na celu rozwój ekonomiczny oparty na solidnej bazie rynków finansowych. Mimo coraz większej liczby naukowców, którzy badają  tę dziedzinę, znaczna ilość pytań pozostaje bez odpowiedzi, a ożywiona debata uwypukla przeciwstawne poglądy na temat podstawowych procesów. Główne pytanie badawcze brzmi: Jaki związek występuje pomiędzy systemem finansowym a wzrostem gospodarczym? To pytanie pozwala udzielić odpowiedzi także na to, jakie zmienne systemu finansowego wpływają na realną gospodarkę, które zmienne uchodzą za najistotniejsze czynniki wzrostu gospodarczego, oraz czy można zidentyfikować  różnice pomiędzy różnymi grupami krajów. Analiza została przeprowadzona za pomocą  uogólnionej metody momentów (GMM) Arellano‐Bonda na podstawie danych panelowych. Zestaw danych składa się  ze zmiennych kontrolnych gospodarki oraz ze zmiennych finansowych z 76 krajów w okresie 1988–2014 r. Wyniki analizy różnią się znacznie pomiędzy panelami. Jednocześnie można stwierdzić,  że kapitalizacja giełdowa jest najsilniejszym czynnikiem wzrostu gospodarczego. Analiza pokazuje ponadto,  że zmienne systemu bankowego są negatywnie skorelowane ze wzrostem gospodarczym.