Uniwersyteckie Czasopisma NaukoweRYZYKO OPERACYJNE A RENTOWNOŚĆ DZIAŁALNOŚCI: ANALIZA NIE NOTOWANYCH FIRM SEKTORA PRODUKCYJNEGO KRAJÓW GRUPY WYSZEHRADZKIEJ
DOI:
https://doi.org/10.26881/wg.2024.1.01Słowa kluczowe:
ryzyko operacyjne, ryzyko finansowe, działalność firmyAbstrakt
Cel. Artykuł stanowi wkład w toczącą się debatę na temat determinantów strategii odporności firm w obliczu kryzysu, odnosząc się do ryzyka operacyjnego. Celem naszej pracy jest zbadanie wpływu ryzyka operacyjnego na rentowność firm nienotowanych na giełdzie, działających w sektorze produkcyjnym. Badania nasze wypełniają lukę badawczą w tym temacie, w zakresie badań na poziomie konkretnego sektora i w grupie mniejszych firm.
Metoda. Nasze badanie opiera się na danych księgowych dużej próby firm nienotowanych na giełdzie, dla czterech krajów (Polska, Czechy, Słowacja i Węgry). Zastosowana została regresja ważona (WLS - Weighted Last Squared) do testowania dwóch modeli wpływu ryzyka operacyjnego na rentowność firmy.
Wyniki. Badania wskazują, że firmy narażone na wyższe ryzyko operacyjne są mniej rentowne. Biorąc pod uwagę krzyżowy wpływ ryzyka operacyjnego i finansowego, potwierdziliśmy na poziomie istotnym statystycznie, że wzajemne oddziaływanie ryzyka operacyjnego i finansowego ma negatywny wpływ na rentowność firmy. Wyniki naszych badań mają ważne implikacje praktyczne. Wskazują, że w okresie kryzysu mniejsze firmy potrzebują finansowania własnego, dla wsparcia odporności na skutki kryzysu dla sytuacji finansowej firmy.
Downloads
Bibliografia
Brealey R. A., Myers S.C., Allen F. (2010). Principles of Corporate Finance, 10th ed. New York: McGraw-Hill Education.
Brigham E.F., Ehrhardt M.C. (2011). Financial Management Theory and Practice. London: South Western Cengage Learning Graphic World.
Baños-Caballero S., Garcia-Teruel P., Martinez-Solano P. (2012). How does working capital management affect profitability of Spanish SMEs? “Small Business Economics” 39, 517-529. DOI 10.1007/s11187-011-9317-8
Bryce C., Ring, P., Ashby S., Wardman J.K. (2020). Resilience in the Face of Uncertainty: Early Lessons from the COVID-19 Pandemic. “Journal of Risk Research”, 23(7-8), 880–887. DOI: 10.1080/13669877.2020.1756379
Cao V. N. (2015). What explains the value premium? The case of adjustment costs, operating leverage and financial leverage. “Journal of Banking and Finance”, 59, 350–366.
Cen L., Dasgupta S., Elkamhi R., Pungaliya R. (2015). Reputation and loan contract terms: the role of principal customers. “Review of Finance”, 20(2), 1–33.
Chaddad F. R., Mondelli M. P. (2013). Sources of firm performance differences in the US food economy. “Journal of Agricultural Economics” 64, 382–404.
Chen Z., Harford, J. Kamara, A. (2019). Operating leverage, profitability and capital structure. “Journal of Financial and Quantitative Analysis”, 54(1), 369–392
EMIS (2023). https://www.emis.com/
Eurostat (2017). https://ec.europa.eu/eurostat/data/database
García-Feijoo L., Jorgensen R. D. (2010). Can operating leverage be the cause of the value premium? “Financial Management” 39(3), 1127–1154.
Grau A., Reig A. (2020). Operating leverage and profitability of SMEs: agri-food industry in Europe. “Small Business Economics” 57, 221-242. DOI 10.1007/s11187-019-00294-y
Grau A. J., Reig A. (2015). Vertical integration and profitability of the agrifood industry in an economic crisis context. “Spanish Journal of Agricultural Research”, 13(4), e0107. DOI 10.5424/sjar/2015134-7487.
Hamada R.S. (1972). The effect of the firm’s capital structure on the systematic risk of common stock. “Journal of Finance” 27: 437-438.
Harjoto M. A. (2017). Corporate social responsibility and degrees of operating and financial leverage. “Review of Quantitative Finance and Accounting”, 49, 487–513.
Hillmann J., Guenther E. (2021). Organizational Resilience: A Valuable Construct for Man-agement Research? “International Journal of Management Reviews”, 23(1), 7–44. DOI: 10.1111/ijmr.12239
Houmes R. E., MacArthur J. B., Stranahan H. (2012). The operating leverage impact on sys-tematic risk within a context of choice: an analysis of the USE trucking industry. “Manage-rial Finance”, 38(12), 1184–1202.
Hu S., Zhang Y. (2021). COVID-19 pandemic and firm performance: Cross-country evidence. “International Review of Economics and Finance”, 74, 365-372. DOI 10.1016/j.iref.2021.03.016
Kahl M, Lunn J., Nilsson M. (2019). Operating Leverage and Corporate Financial Policies. AFA 2012 Chicago Meetings Paper. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1787184 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1787184
Kestens K., Cauwenberge P., Bauwhede H. (2012). Trade credit and company performance during the 2008 financial crisis. “Accounting and Finance” 52(4), 1125-1151
Kayhan A., Titman S. (2007). Firms’ Histories and Their Capital Structures. “Journal of Fi-nancial Economics”, 83, 1–32.
Kowalska A., Kovarnik J., Hamplova E., Prazak P. (2018). The Selected Topics for Compari-son in Visegrad Four Countries. “Economies”, 6(3) 50. DOI 10.3390/economies6030050
Lemmon M. L., Roberts M.R., Zender J.F. (2008). Back to the Beginning: Persistence and the Cross-Section of Corporate Capital Structure. “Journal of Finance” 63, 575–1608.
Lev B. (1974). On the association between operating leverage and risk. “Journal of Financial and Quantitative Analysis”, 9(4), 627–641.
Lopez-Valeiras E., Gomez-Conde J., Fernandez-Rodriguez T. (2016). Firm size and financial performance: intermediate effects of indebtedness. “Agribusiness”, 32, 454–465.
Mandelker G.N., Rhee S.G. (1984). The impact of the degrees of operating and financial lev-erage on systematic risk of common stock. “Journal of Financial and Quantitative Analy-sis”, 19(1), 45–57.
Martínez-Sola C., Garcia-Teruel P, Martinez-Solano P. (2014). Trade credit and SME profita-bility. “Small Business Economics” 42, 561-577.
Myers, S.C. (1984). Capital structure puzzle. NBER Working Paper Series No 1393. Available at: https://www.nber.org/papers/w1393. DOI 10.3386/w1393
Novy-Marx R. (2011). Operating leverage. “Review of Finance”, 15, 103–134.
O’Brien T., Vanderheiden P. (1987). Empirical measurement of operating leverage for grow-ing firms. “Financial Management”, 16(2), 45–53.
Ozkan A., Ozkan N. (2004). Corporate cash holdings: An empirical investigation of UK com-panies. “Journal of Banking and Finance”, 28(9), 2103-2134, DOI 10.1016/j.jbankfin.2003.08.003
Rajan R. G., Zingales L.(1995). What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data. “Journal of Finance”, 50, 1421–1460.
Shen H., Fu M., Pan H., You F., Chen Y. (2020). The impact of the COVID-19 Pandemic on Firm Performance. “Emerging Markets Finance and Trade”. 56(10), 2213-2230. DOI 10.1080/1540496X.2020.1785863
Strutz T. (2016). Data Fitting and Uncertainty (A practical introduction to weighted least squares and beyond). Wiesbaden: Springer Vieweg. ISBN 978-3-658-11455-8
Welch I. (2004). Capital Structure and Stock Returns. “Journal of Political Economy”, 112, 106–131.
Zhang L. (2005). The value premium. “Journal of Finance”, 60, 67–103.
Yazdanfar D., Öhman P. (2015). Debt financing and firm performance: an empirical study based on Swedish data. “The Journal of Risk Finance”, 16(1), 102–118.
