Academic Scientific JournalsProfitability of arbitrage strategies on the Warsaw Stock Exchange on the example of the futures con-tracts for the WIG20 index
DOI:
https://doi.org/10.26881/wg.2018.2.06Keywords:
arbitrage transactions, efficient market hypothesis, derivatives valuation, stock indices futuresAbstract
Purpose.The main purpose of the article is to analyze the profitability of arbitrage tran-saction on the Warsaw Stock Exchange.
Methodology. The main hypothesis verified in the article assumes that on the Warsaw Stock Exchange can be realised profitable arbitrage transactions whose profitability exce-ed risk-free return. The archive quotations of futures contracts for the WIG20 index were used for its verification. The research period covered the years 2007-2017. The article examines the case of applying the arbitration strategy called cash-and-carry. Valuation of the theoretical value of future contracts was made on the basis of the currently used met-hodology. The profitability of the arbitration strategies was determined for 12-month time horizon. Findings. The obtained results have shown that the Warsaw Stock Exchange offers regu-lar opportunities to enter into arbitrage transactions that guarantee a profit over the risk-free rate.
Downloads
References
Abreu D., Brunnermeier M.K. (2002). Synchronization risk and delayed arbitrage. “Journal of Financial Economics”, no. 66, s. 341-360.
Białkowski J., Jakubowski J. (2005). Możliwości arbitrażu między rynkiem terminowym a kasowym dla kontraktów na WIG20. „Rynek Terminowy”, nr 27(1), s. 15-21.
Czerwonka L. (2015). Behawioralne aspekty decyzji inwestycyjnych przedsiębiorstw. Gdańsk: Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego.
Dąbrowska-Gruszczyńska K. (2015). Możliwości arbitrażu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie na przykładzie kontraktów FW20, https://www.ue.katowice.pl/fileadmin/_migrated/content_uploads/6_K.Dabrowska-Gruszczynska_Mozliwosci....pdf (dostęp: 26.02.2018).
Dzieża J. (2005). O możliwości arbitrażu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warsza-wie.Warszawa: GPW.
Fama E. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work.“Journal of Finance”, no. 25(2), s. 383-417.
Friedman M. (1953). The Case for Flexible Exchange Rates. Essays in Positive Economics. Chicago: University of Chicago Press.
Grossman S., Stiglitz J. (1980). On the Impossibility of Informationally Efficient Markets. “The American Economic Review”, no. 70(3), s. 393-408.
Jajuga K., Jajuga T. (2015). Inwestycje. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.
Ross S. (1976). The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing. “Journal of Economic Theory”,no. 13(3), s. 341-360.
Sharpe W.F., Alexander G.J., Bailey J.W. (1990). Investments. New Jersey: Prentice Hall.
Shleifer A. (2000). Inefficient Markets. An Introduction To Behavioral Finance. Oxford: Oxford University Press.
Summers L., Shleifer A., (1990). The Noise Trader Approach to Finance. “Journal of Economic Perspectives”, no. 4(2), s. 19-33.
Szyszka. A. (2003). Ograniczenia arbitrażu a efektywność rynku kapitałowego, http://docplayer.pl/51538719-Ograniczenia-arbitrazu-a-efektywnosc-rynku-kapitalowego.html (dostęp: 26.02.2018).
Tversky A., Kahneman D. (1992). Advances in Prospect Theory: Cumulative Representation of Uncertainty. “Journal of Risk and Uncertainty”,no. 5(4), s. 297-323.
Wąs P. (2007). O możliwościach arbitrażu między rynkiem kasowym a terminowym na GPW w Warszawie. „Rynek Terminowy”, nr 15.
Widz E. (2008). Strategie giełdowe na rynku finansowych kontraktów futures w Polsce. Lublin: Wydawnictwo Uniwersytetu Marii Curie-Skłodowskiej.
Zalewski G. (2006). Kontrakty terminowe w praktyce. Warszawa: Wig-Press.
